来源丨九个财经

撰文丨九裘

裁剪｜邹猫

途虎养车(09690.HK)自2023年9月上市以来，市集默契让投资者大跌眼镜。尽管2023年公司净利润达到67亿元，2024年上半年净利润同比大增373.83%至2.85亿元，但股价却从高点37.7港元统统暴跌至9港元隔壁，跌幅起原75%。更令东说念主不测的是，在公司公布亮眼的2023年龄迹后，股价非但莫得企稳，反而在2024年3月13日盘中一度暴跌45%，收盘仍跌35%。

如斯剧烈的市集反应，突显出投资者对途虎养车的盈利形态及异日增长出息的深深担忧。究竟是什么导致途虎股价捏续着落？市集为何对这家“互联网养车第一股”失去信心？

互联网形态难以捏续，高增长传闻闭塞

途虎养车曾以“互联网+”的高融资、高参加形态赶紧霸占市集。可是，与标杆互联网企业动辄50%以上的增长率比较，途虎的成长性较着难以匹配。2019-2023年，公司生意收入年复合增长率仅16%，2024年上半年更是降至9.27%。在“烧钱换市集”的形态下，公司累计融资超90亿元，但收入增长却未能匹配无数参加。

此外，途虎的盈利“遗迹”也令东说念主质疑。上市前四年，公司累计失掉超150亿元，而上市后顷刻间扭亏为盈，是否存在一次性收益或非规画性身分援助？这亦然投资者对其盈利质地保捏严慎的原因之一。

加盟形态隐患浮现，贬诽谤度陡增

途虎养车的门店会聚主要依靠加盟形态快速膨胀。放肆2024年6月底，公司加盟店数目已起原6300家，自营店仅149家。可是，这种形态固然不错快速铺设市集，但对加盟商的贬诽谤度极大。事实上，加盟商为了追求利润，时常罗致低成本计谋，导致处事质地下降，甚而出现诈骗算作。

数据娇傲，加盟途虎工厂店的单店收入呈现下滑趋势。凭据公司招股确认书，2019年加盟店平均年收入为400万元，至2022年已降至210万元，之后公司再未知道干整个据。但王人集营收增速及新增门店数据来看，加盟店的收入和盈利智力仍未见彰着改善。

与此同期，自营门店的收缩也反应出盈利形态的脆弱性。放肆2024年6月，公司自营门店减少12家，娇傲出公司在直生意务上的规画压力。若异日盈利形态无法优化，途虎恐难以在强烈的市集竞争中保捏弥远增长。

破费者投诉激增，品牌信任度下滑

连年来，途虎养车的品牌形象无间受损，破费者投诉论千论万。据破费保统计，放肆2025年3月1日，该平台已累计收到1569起针对途虎养车的投诉，波及处事质地、价钱不透明、强制破费、以次充好等诸多问题。

多位车主反应，途虎门店的维修报价远高于市集价钱。举例，一位良马车主在途虎报价1.5万元修车，而在其他汽修店仅需4000元，最终发现途虎推选的维修有贪图并非必要。

部分车主投诉，在途虎维修的零部件等闲出现故障。举例，有破费者在三年内团结三次更换并吞零部件，每次质保期刚过就发生损坏，而途虎则以质保期逾期为由终结维修。

途虎曾愉快提供“原厂原件”配件，但部分门店却使用“原厂品性”第三方配件，导致破费者权利受损。

这些问题浮现了途虎养车在加盟形态下的贬责失控，也进一步减弱了品牌的市集信任度。跟着负面口碑的发酵，破费者可能逐渐流向其他竞品，给途虎的弥远增长蒙上暗影。

行业竞争尖锐化，护城河难以构建

汽车养护市集竞争强烈，连年来，天猫养车、京东养车、懂车帝等互联网巨头纷纷入局，进一步加重市集竞争。举例，京东养车在2024年春节时分推出“震虎价抑止”的大规模促销，并通知与比亚迪合营，拓展汽车全渠说念营销和售后处事体系。这标明，互联网巨头正在愚弄本身供应链上风，侵蚀途虎的市集份额。

此外，途虎最新推出的“万镇万店诡计”，固然旨鄙人千里市集拓展业务，但也意味着公司将面对更大的贬责挑战和运营成本压力。若无法有用适度成本和耕作处事质地，途虎的盈利形态恐难以捏续。

本钱市集不买账，估值援助崩溃

途虎养车自上市以来，股价统统着落，即便在公布盈利增长后，股价仍无彰着反弹，这标明市集对其盈利质地及异日增长仍存较大疑虑。当今，途虎市盈率已远低于其他互联网平台企业，而大幅波动的股价也加重了投资者的不安姿色。

此外，市集精深蔼然途虎是否存在通过司帐退换耕作短期盈利的情况。若异日财报无法捏续证明盈利的褂讪性，投资者信心或将进一步下滑。

途虎养车的股价暴跌，不仅反应出市集对其盈利形态的质疑，也揭示了公司在贬责、品牌、竞争力等多个层面的问题。尽管公司在短期内已毕了盈利，但弥远增长仍面对较大挑战。异日，途虎若不行有用改善加盟贬责、耕作品牌信任度，并在行业竞争中成就实在的护城河，恐难以重塑市集信心。

关于投资者而言，途虎养车的股价波动性极高，在盈利形态尚未被市集考证之前，仍需严慎不雅望。